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审核 | 朱依林 单敏敏
国际评级机构惠誉（Fitch Ratings）5月13日发布报告，将孟加拉的信用评级展望从“稳定”调整为“负面”，同时维持其长期外币发行人违约评级为“B+”。这一调整释放出明确信号：在外部风险攀升、改革进程乏力、银行业脆弱性及治理问题交织的背景下，孟加拉经济抵御冲击的能力正持续弱化，未来面临的下行压力不容忽视。
惠誉在最新报告中指出，孟加拉经济正面临多重风险叠加的复杂局面。首先，外部脆弱性显著上升。该国高度依赖来自中东地区的侨汇收入，近半数汇款来自中东国家，而石油进口也占进口总额的近15%。当前中东地缘冲突持续升级，一旦石油供应链或汇款渠道受阻，孟加拉的外部账户平衡将面临严峻考验。数据显示，2025年侨汇占该国GDP的比重已达3.5%，其稳定性对经济基础至关重要。
其次，结构性改革进程陷入停滞。惠誉强调，孟加拉在推进关键领域改革方面进展缓慢，尤其是涉及司法独立性和总理任期限制的宪法修订措施遭遇阻碍，导致政策可信度受损，制度性治理的薄弱环节难以改善。这些因素进一步削弱了市场信心和外部投资者的预期。
银行业危机则是另一大隐忧。报告显示，截至2025年12月，孟加拉银行业总不良贷款率已攀升至30.6%，其中国有银行是主要拖累因素。惠誉警告，若监管容忍政策逐步退出，坏账率可能进一步恶化。高企的不良贷款迫使银行计提大量拨备，严重挤压了信贷投放空间，导致私人部门信贷增速从两年前的近10%骤降至今年1月的6%，投资活动明显降温，经济活力受到抑制。
经济前景方面，惠誉的预测亦偏谨慎。受制于全球需求疲软、服装出口下滑、国内成本上升及贸易环境不确定性，孟加拉2026财年（FY26）经济增速预计将放缓至3.7%，2027财年进一步降至3.5%。与此同时，通胀压力持续高位运行。尽管3月消费者通胀率从9.13%微降至8.71%，但仍远超央行设定的6.5%-7%目标区间。近期燃料价格的上调可能再度推升通胀水平，加剧民生负担和企业经营压力。
信用展望转“负面”的影响已开始显现。未来，孟加拉在国际市场的借款成本或将上升，外国银行和投资者在提供融资或扩大投资时态度将更趋谨慎。经济学家指出，这可能导致该国在寻求外部贷款时面临更高门槛，进口开证成本增加，外资流入意愿下降。在美元储备已承压（3月末为295亿美元，覆盖约4个月进口）的背景下，外部融资环境的恶化可能进一步加剧流动性挑战。
对于孟加拉而言，破解当前困局的关键在于加快改革落地、修复银行业健康度并提升治理效能。只有实质性推进结构性调整，增强政策执行的确定性与透明度，才能逐步改善市场预期，重建外部信任。面对复杂的内外部环境，政策制定者需在稳增长与防风险之间寻求平衡，为经济复苏注入新动能。
本文转载自“孟加拉商业情报”微信公众号5月14日文章，原文标题为《刚刚，惠誉将孟加拉国信用评级展望下调至“负面”》
本期审核：朱依林 单敏敏
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